沉寂許久的股民沸騰了……

8月9日，天津國安盟固利新材料科技股份有限公司（下稱“盟固利”）在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

盟固利的發(fā)行價為5.32元，開盤就跳到了20元左右，漲幅超過了300%，隨后一直風平浪靜。但從下午兩點半開始，盟固利的股價像是“打了雞血”，一路飆漲至202.15元，最大漲幅一度逼近3700%。

(資料圖)

截至9日收盤，盟固利報98.02元，漲幅1742.48%，成交額12.32億元，振幅3416.35%，換手率83.92%，總市值450.52億元，動態(tài)市盈率超過544倍。也就是說，如果盟固利保持目前的盈利水平，回本要544年！

這意味著，中簽的投資者如果在最高點賣出，一手就能賺9.84萬元。

瘋狂股價與下滑業(yè)績

近期一眾新股上市表現(xiàn)平平，盟固利憑啥猛漲37倍？這家公司到底是什么來頭？

據(jù)了解，盟固利的主營業(yè)務為鋰電池正極材料的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為鈷酸鋰和三元材料。公司主要客戶多為鋰電池行業(yè)頭部企業(yè)，重要客戶包括比亞迪、珠海冠宇、億緯鋰能、榮盛盟固利、寧波維科、力神等。

財務數(shù)據(jù)方面，2019年-2022年，盟固利分別實現(xiàn)營業(yè)收入158719.7萬元、164570.2萬元、282680.56萬元、323384.28萬元，凈利潤分別為-714.61萬元、8064.59萬元、10502.61萬元、9368.65萬元。

2023年1-3月，盟固利實現(xiàn)營業(yè)收入61099.83萬元，同比減少37.53%；凈利潤1331.78萬元，同比減少50.86%。

可以看出，在上述時間段內，盟固利的業(yè)績整體呈現(xiàn)增長的趨勢，凈利潤也扭虧為盈，但是在2022年已經出現(xiàn)增長乏力的情況，且這一情況延續(xù)到了2023年。

此外，盟固利的毛利率顯著下滑，且遠低于同行均值。

2019-2022年，盟固利的毛利率分別為8.56%、9.46%、9.43%、6.36%，同行業(yè)可比公司平均值分別為13.62%、12.35%、14.89%、12.31%。

公司的業(yè)績表現(xiàn)平平，但市場人士指出，盟固利發(fā)行價低，募資金額未有達到預期，讓炒新游資存在較大的炒作空間。

據(jù)悉，盟固利發(fā)行價為5.32元/股，發(fā)行市盈率29.02倍。公司原計劃募資7億元，但按照5.32元/股發(fā)行價，實際募資總額只有3.09億元，計劃用于年產1萬噸鋰離子電池正極材料產業(yè)化項目。

解套難

雖然中簽的投資者賺得盆滿缽益，但如果是在最高點沖進去的投資者，截至收盤就虧了50%，這些投資者是否還有解套希望？

據(jù)《國際金融報》記者獲悉，盟固利的發(fā)行市盈率為29.02倍，而公司所處的化學原料和化學制品制造業(yè)的行業(yè)市盈率僅有15.65倍。如今，股價達到98.02元的盟固利，其動態(tài)市盈率已經高達544.01倍。

據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，從A股歷史上看，盟固利的這一上市首日漲幅也可以排進前30。

上市首日漲幅最高的是飛樂音響，其發(fā)行價格為7元/股，收盤價320.3元，漲幅高達4475.71%。

但由于其上市時間過于久遠，已不具備參考性。值得一提的是，上市首日漲幅排前30的公司，其上市時間多數(shù)是在2000年前。

近年來，上市首日漲幅最高的是讀客文化，上市首日漲幅為1942.58%。

上市當天，讀客文化的開盤價13.95元，較發(fā)行價1.55元高開800%。截至收盤，讀客文化收報當日最高價31.66元，漲幅1942.58%，成交額6.74億元，換手率76.54%，總市值126.64億元。

盟固利緊隨其后。

記者發(fā)現(xiàn)，這兩家公司有一個共同點，就是發(fā)行價格均未超過10元，讀客文化的發(fā)行價格僅為1.55元，發(fā)行市盈率為13.06。

彼時就有投資者分析指出，讀客文化上市首日暴漲主要是由于公司發(fā)行價過低導致，此外也受公司流通盤較小的影響。

受發(fā)行價格較低的影響，讀客文化的募集金額也不達預期。

讀客文化IPO時，本打算募集資金2.5億元，但實際募資金額只有6200萬元，不到預計的三分之一，募集資金凈額更是只有4300多萬元。讀客文化的募集資金大幅縮水75%，嚴重不及預期。

但讀客文化此后的股價走勢并不理想。上市第二天，讀客文化低開低走，收盤大跌25.93%。截至今日收盤，讀客文化的股價為12.33元，相較首日最高價（也是收盤價）仍是腰斬。

這意味著，在高點沖進讀客文化的投資者，到現(xiàn)在都沒有解套…...

破發(fā)率20.36%

與盟固利上市首日暴漲相反的是，近年來，新股上市破發(fā)的情況越來越多。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年1月1日至8月9日，A股今年共有221只新股上市，首日破發(fā)的有45只，破發(fā)率為20.36%；若按8月9日收盤價計算，221只新股中已有75只跌破發(fā)行價，破發(fā)率達33.94%。

其中，上市首日破發(fā)的雙元科技，中一簽在上市當日就虧損1.17萬元，持有至今更是虧損近2萬元。

值得一提的是，在今年已經上市的221家公司中，有6家公司的發(fā)行價格超過100元，雙元科技位列第五名。

雙元科技在網下詢價的過程中，華鑫證券有限責任公司自營賬戶曾報出181元/股的最高價。不過，在確定發(fā)行價時該報價被確認為無效報價進行了剔除。此外，雙元科技還曾遭到網上投資者棄購。公司發(fā)行結果公告顯示，網上投資者棄購數(shù)量為62.16萬股，棄購金額為7824.95萬元。

據(jù)悉，雙元科技是一家生產過程質量檢測及控制解決方案提供商，專注于為企業(yè)提供在線自動化檢測及閉環(huán)控制系統(tǒng)和機器視覺智能檢測系統(tǒng)。

近年來，雙元科技營收和業(yè)績雖逐年增長，但主營業(yè)務毛利率卻呈現(xiàn)下滑趨勢。

2020-2022年，雙元科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.65億元、2.62億元和3.72億元，實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為4162.48萬元、5713.64萬元和9648.07萬元。同期，該公司主營業(yè)務毛利率分別為47.7％、44.15％和43.66％。

破發(fā)的都在哪

今年首日破發(fā)新股中，科創(chuàng)板新股11只，北證新股13只，創(chuàng)業(yè)板新股19只，而主板新股僅有2只破發(fā)。北交所的破發(fā)率最高，達到26.53%；滬深主板的破發(fā)率最低，為5%。

整體來看，滬深主板的破發(fā)案例最少。但是今年已經有核準制下的主板上市公司首日破發(fā)，且隨著全面注冊制的推行，主板破發(fā)的情況也開始增加。

3月29日，海通發(fā)展在上交所主板上市，發(fā)行價格為37.25元/股。上市首日，海通發(fā)展跌破發(fā)行價，當日收盤價為32.85元，跌幅11.81%。

海通發(fā)展中一簽的成本為37250元，上市首日破發(fā)，意味著打新中一簽海通發(fā)展將虧損近4400元。

而上一次主板上市公司首日破發(fā)，還是2012年10月11日上市的海欣食品。

一位投行人士告訴記者，注冊制下，主板新股發(fā)行價格主要通過市場化方式決定，23倍發(fā)行市盈率隱性紅線將退出歷史舞臺。因此，注冊制下的破發(fā)風險遠高于核準制，尤其是一些高發(fā)行價且高發(fā)行市盈率的新股。

回看近年來的破發(fā)率，記者發(fā)現(xiàn)，2022年是一個分水嶺。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年，共有432家公司上市，其中19家公司首日破發(fā)，破發(fā)率為4.40%；2021年，共有524家公司上市，其中22家公司首日破發(fā)，破發(fā)率為4.20%；2022年，共有428家公司上市，其中122家公司首日破發(fā)，破發(fā)率為28.50%。

可以看出，新股破發(fā)率在2020年到2021年較低；2022年大幅上升，達到28.50%。截至8月9日，新股破發(fā)率為20.36%，2023年仍然維持著較高的破發(fā)率。

對于2022年開始，新股破發(fā)的現(xiàn)象越來越頻繁。有券商人士指出，這是因為隨著A股市場深化改革，全面推行注冊制的情形下，新股定價更加市場化、合理化。

或因破發(fā)率的明顯增長，近期，A股IPO的審核注冊有所放緩。

今年7月，共有25家公司接受交易所上市審核委員會的審核，遠低于6月的54家，也低于上半年的平均水平33.55家，并且也低于2022年7月的49家。

其中，7月24日至30日一周，僅有4家公司上會，而在7月31日至8月6日的一周，也僅安排了4家公司上會。在此前的三周(7月3日至9日、7月10日至16日、17日至23日)，上會企業(yè)數(shù)量分別為6家、5家、10家。

另外，IPO企業(yè)注冊的速度也在放緩。今年3至5月每月IPO企業(yè)注冊生效數(shù)均在40家以上，而6月和7月均只有29家。

近期，中國證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會。針對下半年資本市場發(fā)展，會議指出，進一步突出穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，堅持以市場穩(wěn)、功能穩(wěn)、政策穩(wěn)，促進預期穩(wěn)，科學合理保持IPO常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡。

（文章來源：國際金融報）

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