2020年，是資本市場成立三十周年，同時也是A股市場退市進程頗具里程碑意義的一年。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年合計16家A股企業(yè)退市，創(chuàng)下了A股退市數(shù)量的新高。

2020年，不僅是注冊制碩果累累的大年，更是退市制度取得突破性進展的一年。

今年以來，A股市場退市企業(yè)數(shù)量合計16家，其中千山藥機、凱迪生態(tài)、樂視網(wǎng)、暴風(fēng)集團等或“劣跡斑斑”，或經(jīng)營惡化等典型風(fēng)險個股紛紛告別A股市場。

盡管相比美股等成熟市場每年8%左右的退市率而言，這一退市數(shù)量“微不足道”，但同往年退市情況來看，數(shù)量已大幅提升。近五年來，2015年至2019年，A股市場退市企業(yè)數(shù)量分別僅7家、1家、5家、5家、10家。

此外，*ST金鈺、*ST剛泰等企業(yè)的終止上市決定已經(jīng)下達。因連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于股票面值，*ST金鈺、*ST剛泰均收到了上交所關(guān)于公司股票終止上市相關(guān)事項的監(jiān)管工作函，目前兩只股票均已停牌。

而這一系列舉措，只是A股市場常態(tài)化退市的起點。

12月14日，滬深交易所對《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》(下稱《股票上市規(guī)則》)以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項配套規(guī)則進行修訂(以下合稱“退市新規(guī)”)，并對外公開征求意見。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著注冊制大幕緩緩拉開，各項頂層設(shè)計規(guī)則逐步完善，A股市場即將邁入退市新“常態(tài)”。

“退市制度的修定主要有兩個目標，一是為了適應(yīng)注冊制改革和新經(jīng)濟發(fā)展的需要;二是為了統(tǒng)一整合A股市場的退市制度。這都是為了更好地適應(yīng)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的需要，提升在中國資本市場配置社會資源服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新受訪指出。

年內(nèi)16家企業(yè)退市

2020年，是資本市場成立三十周年，同時也是A股市場退市進程頗具里程碑意義的一年。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年合計16家A股企業(yè)退市，創(chuàng)下了A股退市數(shù)量的新高。

對年內(nèi)退市的16家公司來說，因面值原因而退市的公司占大多數(shù)，高達9家，占比高達56.25%。其他7家公司中，千山藥機、金亞科技、樂視網(wǎng)、龍力生物、保千里6家是因暫停上市后首個會計年度繼續(xù)虧損被交易所采取終止上市措施，而暴風(fēng)集團則是因無法按期披露年報。

自2019年7月28日，暴風(fēng)集團發(fā)布公告稱，公司實際控制人馮鑫先生因涉嫌犯罪被公安機關(guān)采取強制措施后，暴風(fēng)集團就此陷入絕境。今年年中，暴風(fēng)集團更是自爆公司員工僅剩10余人，同時存在拖欠部分員工工資的情形。

因未與相關(guān)審計機構(gòu)簽署協(xié)議、尚未完成聘任首席財務(wù)官的工作等原因，暴風(fēng)集團遲遲未能完成2019年年報和2020年中報的披露。2020年7月8日起，暴風(fēng)集團被暫停上市。9月21日，暴風(fēng)集團進入退市整理期，成為首只跌幅20%的退市股。11月10日，暴風(fēng)集團正式揮別A股，結(jié)束了五年的上市之旅。

值得一提的是，五年前，暴風(fēng)科技上市時，曾一度被市場視為新經(jīng)濟的典范，其股價在40個交易日內(nèi)漲停37次，打破了A股漲停紀錄，總市值一度超過360億元，動態(tài)市盈率超過250倍。截至其退市前，暴風(fēng)集團還有63526戶股東。

暴風(fēng)集團的遭遇只是嚴格執(zhí)行退市制度下，A股生態(tài)的冰山一角。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，16家退市公司在告別A股時，合計擁有134.36萬戶次股東，2020年也成為中國股市歷年退市公司波及股東戶數(shù)最多的一年。

其中，樂視網(wǎng)是波及股東戶數(shù)最多的一家，其在退市時合計有280789戶股東被封印。

猶記得2010年上市時，樂視網(wǎng)還是風(fēng)頭無兩的明星企業(yè)，尤其是2015年4月28日，伴隨著創(chuàng)業(yè)板牛市到來，樂視網(wǎng)股價飆漲至122元，市值一度突破千億，成為繼BATJ后第五家市值超1000億元人民幣的互聯(lián)網(wǎng)公司。

一個月后的樂視網(wǎng)除權(quán)日，其總市值更是大漲至1526.89億元(盤中高達1656億元)，一度超過了當時的萬科A。

而后，隨著樂視資金鏈危局出現(xiàn)，賈躍亭遠走美國，繁華開始落幕——2017年，虧損138.78億元;2018年，虧損40.96億元;2019年，虧損112.79億元。截至2020年一季度末，樂視網(wǎng)的歸母權(quán)益為-144.99億元。

由于公司2019年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤、期末凈資產(chǎn)均為負值，樂視網(wǎng)股票于2020年6月5日進入退市整理期，并于7月21日正式摘牌。

而回顧其他因面值退市的企業(yè)，也同樣在公司經(jīng)營、內(nèi)控合規(guī)等方面存在較大漏洞。如今年8月退市的神霧環(huán)保，在終止上市前控股股東就出現(xiàn)巨額資金缺口，隨后這一危機被傳遞到上市公司，神霧環(huán)保非經(jīng)營性資金情況占用浮出水面。

9月16日退市的千山藥機，被證監(jiān)會認定其2015年、2016年年度報告存在虛假記載，同時存在2017年未按規(guī)定對關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用公司資金履行臨時報告義務(wù)等相關(guān)情形。值得關(guān)注的是，曾拋“賭博論”的千山藥機董事長劉祥華還被采取終身市場禁入措施。

眼下，還有一眾已被“披星戴帽”的風(fēng)險警示股正徘徊在退市邊緣。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，截至12月29日晚收盤，A股市場合計有7家企業(yè)股價不足1元，其中除了*ST剛泰、*ST金鈺已經(jīng)鎖定退市外，*ST鵬起、*ST歐浦、*ST富控、*ST天夏、*ST宜生等企業(yè)也岌岌可危。

其中*ST宜生已連續(xù)11個交易日股價不足1元，*ST天夏連續(xù)10個交易日跌破面值，*ST富控、*ST歐浦、*ST鵬起則停牌至今。

退市新規(guī)迎新變局

邁入2021年，A股退市制度還將迎來“新變局”。11月28日，證監(jiān)會副主席閻慶民公開表示，對于喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，要增強退市剛性，決不允許“久拖不退”。

12月14日，深滬交易所發(fā)布退市相關(guān)規(guī)則修訂征求意見稿，其以堅持市場化、法治化、常態(tài)化為方向，完善退市指標，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，進一步健全上市公司退出機制，以期對上市公司“退市難”問題進行破局。

具體來看，新規(guī)中的交易類指標，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標。

不過，21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了上文提及6家企業(yè)當前已跌破1元面值外，還暫無企業(yè)觸發(fā)3億元總市值的標準。因此，3億元市值退市門檻在市場上也引發(fā)了“難以觸發(fā)”的質(zhì)疑。

董登新便認為，“市值退市”標準與1元退市標準雙劍合璧、相互呼應(yīng)，可以更有效地發(fā)揮投資者“用腳投票”的作用，但“目前所有A股中，沒有一只股票市值是低于5億元的，包括所有垃圾股市值都是高于5億元的。因此如果將‘市值退市’標準提高至5億元，則能發(fā)揮更大威力和功效，讓垃圾股的炒作徹底絕跡。”

但在資深投行人士王驥躍看來，注冊制背景下，3億元市值門檻并不低，企業(yè)供給正在增加，“最多5年，快的話3年，就會出現(xiàn)3億市值以下企業(yè)?，F(xiàn)在偶發(fā)交易量在4萬股以下的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了，日成交10萬股以下很普遍了，錨點出現(xiàn)后，就會形成磁吸效應(yīng)。”

此外，退市新規(guī)中的財務(wù)類退市規(guī)定也有所更新。其中，引入“扣非前后凈利潤孰低者為負且營業(yè)收入低于1億元”的組合指標取代以往單一凈利潤指標，多維刻畫、準確識別“殼”公司，直指部分公司挖空心思盈余管理規(guī)避退市的扭曲現(xiàn)象，也與IPO發(fā)行從關(guān)注“持續(xù)盈利能力”到關(guān)注“持續(xù)經(jīng)營能力”相呼應(yīng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這一背景下，退市將不再簡單考察企業(yè)利潤，還要看其是否具備持續(xù)經(jīng)營能力，虧損與否不再是退市的主要關(guān)注點，退市監(jiān)管將更關(guān)注“僵尸企業(yè)”和“空殼企業(yè)”能夠得到及時出清。

事實上，在退市新規(guī)征求意見稿出爐后次日，A股市場208家風(fēng)險警示公司中144家出現(xiàn)下跌，占比近七成。

“新發(fā)布的退市新規(guī)，整體對市場起到一定的震懾作用，并非是所謂的放松標準，對于年報方面也是進一步嚴禁縱容造假。”中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛分析道。

李湛指出，針對財務(wù)方面，此次退市新規(guī)在注冊制下已不再考察單一財務(wù)指標，以組合指標予以替代，退市標準的思路發(fā)生轉(zhuǎn)變，在新舊規(guī)銜接的時候，不再以舊規(guī)的標準考察公司各項指標，是符合退市制度改革方向的。

具體來看，優(yōu)化財務(wù)類退市指標主要是包括三類，包括凈利潤加營收組合指標、最近一個會計年度審計的凈資產(chǎn)為負值、最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告。

即上市公司如第一年觸及凈資產(chǎn)為負、凈利潤和營業(yè)收入的組合指標(扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元)或?qū)徲嬕庖婎愋腿我恢笜耍涔善北粚嵤┩耸酗L(fēng)險警示，第二年如再次觸及凈資產(chǎn)為負、凈利潤和營業(yè)收入的組合指標之一，或者年報被出具保留意見、無法表示意見或否定意見，其股票將直接終止上市。

記者對目前A股市場中4000余家企業(yè)2018—2020前三季度的年報進行梳理發(fā)現(xiàn)，28家企業(yè)2018、2019連續(xù)兩年的扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元，占A股市場企業(yè)總數(shù)的0.68%。其中18家來自主板，5家中小企業(yè)板，4家科創(chuàng)板，1家創(chuàng)業(yè)板。28家企業(yè)中有4家企業(yè)在2020年前三季度實現(xiàn)了扣非前后凈利潤從負到正的轉(zhuǎn)變，分別是*ST新億、ST凱瑞、亞太實業(yè)、綠庭投資。

而2019年經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負值的上市公司則有32家，2020年前三季度凈資產(chǎn)為負的有35家，其中26家企業(yè)2019年、2020年前三季度凈資產(chǎn)持續(xù)為負;此外，2019年還有258家企業(yè)審計報告被出具非標意見，包括38家企業(yè)被出具無法表示意見，暫無企業(yè)被出具否定意見。

董登新分析認為：“多財務(wù)指標組合的退市標準，將重點考核上市公司持續(xù)經(jīng)營的能力。能夠把那些沒有主業(yè)、沒有可持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司、皮包公司和僵尸企業(yè)徹底趕出市場。這是一個非常重大的制度突破、制度創(chuàng)新。”

關(guān)鍵詞： 2020 A股 暴風(fēng)謝幕