受疫情影響，貴州高速今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.63億元，歸母凈利潤(rùn)虧損19.16億元。此外，其負(fù)債率也一直處于“70%”的警戒線附近

2019年，仁懷市生產(chǎn)總值1297億元。同期，身處仁懷的貴州茅臺(tái)營(yíng)收889億元，說(shuō)茅臺(tái)“富可敵城”也不為過(guò)。作為貴州茅臺(tái)的控股股東，茅臺(tái)集團(tuán)持有貴州茅臺(tái)58%的股份，持有市值超過(guò)1萬(wàn)億元，當(dāng)屬“不差錢(qián)”的公司。而2019年貴州全省的GDP是1.7萬(wàn)億。

9月16日晚，上交所官網(wǎng)消息，茅臺(tái)集團(tuán)也急需用錢(qián)：首次發(fā)行150億元的公司債，用以收購(gòu)貴州高速的股份。紅星資本局注意到，茅臺(tái)集團(tuán)、貴州高速都屬貴州省國(guó)資委全資持有，是當(dāng)之無(wú)愧的兄弟公司。這幾年，貴州的債務(wù)問(wèn)題一直備受關(guān)注，這也不是茅臺(tái)集團(tuán)第一次“反哺”家鄉(xiāng)。

發(fā)債

跨界收購(gòu)貴州高速

9月16日，上交所官網(wǎng)顯示，貴州茅臺(tái)母公司中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“茅臺(tái)集團(tuán)”)發(fā)債項(xiàng)目已獲受理。據(jù)紅星資本局梳理，手持貴州茅臺(tái)這一現(xiàn)金奶牛58%的股份，茅臺(tái)集團(tuán)一向“不差錢(qián)”，這也是茅臺(tái)集團(tuán)首次發(fā)行公司債。

根據(jù)招募書(shū)，茅臺(tái)集團(tuán)此次發(fā)債擬募資不超過(guò)150億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，擬用于對(duì)貴州高速公路集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“貴州高速”)股權(quán)收購(gòu)、償還有息債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金需求等。

與募資計(jì)劃一并出現(xiàn)在大眾眼前的，還有茅臺(tái)集團(tuán)從未亮相過(guò)的財(cái)務(wù)信息。2017年、2018年、2019年、2020年上半年，茅臺(tái)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收662.5億元、869.7億元、1003.1億元和528.7億元;凈利潤(rùn)308.6億元、401.8億元、471.9億元和259.3億元。此外，財(cái)報(bào)還顯示，截至6月底，茅臺(tái)集團(tuán)賬上還有283.11億元的貨幣資金，未受限資金也有212.59億元。

再來(lái)看茅臺(tái)集團(tuán)準(zhǔn)備收購(gòu)的標(biāo)的。招募書(shū)介紹，貴州高速是貴州省公路行業(yè)的龍頭企業(yè)，以高速公路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理為主業(yè)。受疫情影響，今年上半年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。上半年，貴州高速實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.63億元，歸母凈利潤(rùn)虧損19.16億元。另外，貴州高速的負(fù)債率也一直處于“70%”的警戒線附近。

茅臺(tái)集團(tuán)稱(chēng)，這部分股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)已獲貴州省政府批復(fù)，茅臺(tái)集團(tuán)以150億元的價(jià)格，從貴州省國(guó)資委手中接手部分股權(quán)。具體比例以2019年度審計(jì)報(bào)告確定。紅星資本局注意到，股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，貴州高速和茅臺(tái)集團(tuán)一樣，都是由貴州省國(guó)資委全資持有，實(shí)屬當(dāng)之無(wú)愧的兄弟公司。這次股權(quán)收購(gòu)，也意味著貴州省國(guó)資委旗下一家全資公司，將入股另一家全資子公司。

紓困

曾劃轉(zhuǎn)570億元的股份

值得注意的是，9月15日晚間，貴州茅臺(tái)也發(fā)布公告，子公司茅臺(tái)財(cái)務(wù)公司開(kāi)展固定收益類(lèi)有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)，投資總規(guī)模不超過(guò)其資本總額的70%。一般情況下，“固定收益類(lèi)有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)”也就是指國(guó)債、公司債等投資。天眼查APP顯示，貴州茅臺(tái)持有茅臺(tái)財(cái)務(wù)51%股份，股權(quán)穿透后，茅臺(tái)集團(tuán)共持有茅臺(tái)財(cái)務(wù)65.67%的股份。

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，這條公告一發(fā)布就引起了債券市場(chǎng)的熱議。多位債券圈人士解讀，茅臺(tái)財(cái)務(wù)公司的投資將用于購(gòu)買(mǎi)貴州城投債，一定程度上將緩解當(dāng)?shù)爻峭秱匿N(xiāo)售壓力，幫助貴州化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

再回溯到2019年12月，茅臺(tái)集團(tuán)還無(wú)償劃轉(zhuǎn)市值570億元的股份給貴州省國(guó)資運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴州國(guó)資運(yùn)營(yíng)”)。貴州茅臺(tái)公告稱(chēng)，茅臺(tái)集團(tuán)擬通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式將持有的本公司5024萬(wàn)股股份(占本公司總股本的4.00%)劃轉(zhuǎn)至貴州國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)。按當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)，該部分股權(quán)市值569.57億元。若按今日股價(jià)來(lái)算，這部分市值已漲至839.27億元。

資料顯示，貴州國(guó)資運(yùn)營(yíng)由貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司100%控股，實(shí)控人是貴州省財(cái)政廳。公告稱(chēng)，此舉是根據(jù)貴州省政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的相關(guān)通知要求。也就是說(shuō)，這次570億的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，實(shí)際上是由貴州省國(guó)資委旗下公司，劃到了貴州省財(cái)政廳旗下公司。

彼時(shí)，白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛告訴紅星資本局，無(wú)償劃撥并不是一個(gè)單純的市場(chǎng)行為，“無(wú)償劃撥在一定程度上減輕了貴州省政府的債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)也是茅臺(tái)作為地方支柱產(chǎn)業(yè)的一種社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)。”

觀察

支柱企業(yè) 多次出手

據(jù)財(cái)新報(bào)道，2019年10月貴州省地方金融監(jiān)督管理局曾前往上交所舉辦“貴州省債券市場(chǎng)投資者懇談會(huì)”。貴州省地方金融監(jiān)管局局長(zhǎng)麻紹敏在會(huì)上表示，貴州省在上交所公開(kāi)發(fā)行的債券，存在兌付時(shí)間集中、兌付區(qū)域集中、兌付規(guī)模較大的問(wèn)題，貴州省委省政府高度重視，采取一系列有效措施，確保全省公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券如期兌付。

債務(wù)背景下，茅臺(tái)集團(tuán)作為當(dāng)?shù)刂е云髽I(yè)，多次出手自然不難理解。實(shí)際上，今年3月份繼任茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)的高衛(wèi)東，履職前也曾擔(dān)任貴州省交通運(yùn)輸廳黨委書(shū)記。

新華網(wǎng)消息，在9月12日的一場(chǎng)扶貧論壇上，高衛(wèi)東表示，茅臺(tái)集團(tuán)以國(guó)企擔(dān)當(dāng)，盡心盡力助力脫貧攻堅(jiān)，“茅臺(tái)集團(tuán)的發(fā)展離不開(kāi)貴州這片土地的饋贈(zèng)，離不開(kāi)貴州父老鄉(xiāng)親的支持。茅臺(tái)集團(tuán)在脫貧攻堅(jiān)這場(chǎng)輸不起的攻堅(jiān)戰(zhàn)中理應(yīng)主動(dòng)融入農(nóng)村產(chǎn)業(yè)革命，積極助推地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。”

關(guān)鍵詞： 貴州高速 茅臺(tái)集團(tuán)