風云變幻的2019年已經(jīng)收官，全新的2020年已經(jīng)到來?；厥?019年，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境更趨復雜，經(jīng)濟下行壓力增大，預計全年GDP增速6.1%左右。展望2020年，中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展格局?近日，中國銀行、交通銀行、招商銀行、渣打銀行等國內(nèi)外商業(yè)銀行集中發(fā)布了各自對中國經(jīng)濟2020年的預判?？傮w來看，各銀行普遍認為，2020年中國經(jīng)濟增速仍顯韌性，預計全年GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長，順利完成翻兩番目標。

中國銀行：建議把 “保六”作為宏觀調(diào)控政策核心

中國銀行研究院發(fā)布的《2020年度經(jīng)濟金融展望報告》認為，2019年全球經(jīng)濟下行趨勢明顯，預計經(jīng)濟增速為2.6%，創(chuàng)近年來新低。全球經(jīng)濟高度金融化，高流動性、低增長、低通脹和高泡沫為主要特征。展望2020年，受政經(jīng)風險交織等因素的影響，預計上半年繼續(xù)下滑，下半年有望筑底，全年增速較2019年下降0.1個百分點。全球貿(mào)易變局催生區(qū)域合作新趨勢，RCEP旨在建立一個區(qū)域內(nèi)框架性自由貿(mào)易協(xié)定，有望成為國際經(jīng)貿(mào)合作的典范。科技發(fā)展和新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)代表全球經(jīng)濟未來發(fā)展方向，需要全球加強創(chuàng)新投資合作，推動實體經(jīng)濟真正走出低谷。

關(guān)于中國經(jīng)濟金融形勢，《報告》認為，2019年中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境更趨復雜，經(jīng)濟下行壓力增大，前三季度GDP增長6.2%，預計全年增長6.1%左右。中國經(jīng)濟金融主要面臨中美貿(mào)易摩擦、豬肉價格上漲、實體經(jīng)濟需求低迷、債券違約風險或向信貸市場傳導等風險。展望2020年，中國經(jīng)濟面臨的風險和挑戰(zhàn)增多，總體判斷“謹慎樂觀”。按當前內(nèi)外部市場環(huán)境，若政策不做大的調(diào)整，2020年中國經(jīng)濟自然增長率很可能會低于6%。從實現(xiàn)“兩個翻番”、全面建成小康社會和跨越“中等收入陷阱”三大目標來看，2020年宏觀政策要堅持底線思維，增強憂患意識，建議把穩(wěn)增長尤其是“保六”作為宏觀調(diào)控政策的核心。

交通銀行：2020年經(jīng)濟運行存三方面問題和風險趨勢

交通銀行金融研究中心預計，2020年GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長，順利完成翻兩番目標。在中美談判達成協(xié)議后貿(mào)易摩擦緩解帶動出口增長和逆周期政策調(diào)節(jié)下，經(jīng)濟增速有望適度加快。2020年經(jīng)濟運行存在三方面問題和風險趨勢：一是中小型房企和部分民企經(jīng)營風險可能增加。二是區(qū)域性地方政府債務風險。三是舊動能失速加重經(jīng)濟下行壓力。

2020年財政政策對穩(wěn)增長的力度可能加大，在保穩(wěn)定和促進六穩(wěn)上發(fā)揮更大作用。財政赤字率預計有所提升，但不會超過3%，財政支出額度提升到26.5萬億左右。地方專項債券規(guī)模預計擴大，但不會超過3萬億，將專項債券作為項目資本金的范圍將會擴大。加快步伐落實中央與地方收入劃分改革，提升地方稅分成比重。調(diào)整完善增值稅留抵退稅分擔機制，將部分消費稅后移到批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，擴大地方財政稅源，提升促進經(jīng)濟發(fā)展的能力。貫徹新發(fā)展理念，明確地方政府穩(wěn)增長的責任，消除不作為現(xiàn)象。進一步大幅度減稅降費可能不是重點，2020年減稅降費額度可能不及上年度。

貨幣政策方面，2020年將維持穩(wěn)健適度，向偏松方向操作，調(diào)節(jié)將以疏通提效為主。預計增信用政策可以一定程度緩解中小企業(yè)風險偏高與金融機構(gòu)風險偏好下降之間的矛盾。具體方式將從提高監(jiān)管對于銀行風險監(jiān)管指標容忍度、定向為商業(yè)銀行補充流動性等方面入手，以改善金融機構(gòu)信貸投放積極性。2020將深化金融供給側(cè)改革，結(jié)構(gòu)性的金融資源調(diào)配，靈活地組合使用多重工具，以提升金融服務實體水平。預計未來MLF操作利率將引導市場預期、主動調(diào)節(jié)的功能逐步提升。2020年，MLF的調(diào)整空間大概率會依貨幣政策所需力度而定。綜合預計，2020年存準率可能全面或結(jié)構(gòu)性下調(diào)2-3次，MLF操作利率可能下調(diào)25-30BP。

招商銀行：應更加重視經(jīng)濟增長的“質(zhì)”而非“量”

招商銀行發(fā)布的《中流擊水——2020年宏觀經(jīng)濟與資本市場展望》中指出，貿(mào)易摩擦、負利率環(huán)境以及中國的經(jīng)濟增長目標將是理解2020年全球經(jīng)濟前景的三大線索。第一，今年以來，全球貿(mào)易摩擦的負面影響通過中國這一“世界工廠”快速往全球產(chǎn)業(yè)鏈的上下游蔓延，全球制造業(yè)活動萎縮。明年美國大選，貿(mào)易摩擦烈度可能下降，或帶動全球貿(mào)易和制造業(yè)回暖。第二，全球主要經(jīng)濟體負利率時代漸近，而中國利率水平正常，中國資產(chǎn)吸引力將顯著上升，外資流入規(guī)模有望繼續(xù)擴大，助力經(jīng)濟維持外部均衡。第三，明年我國將如期全面建成小康社會，不必過分強調(diào)GDP的增長目標，應更加重視經(jīng)濟增長的“質(zhì)”而非“量”。

招商銀行認為，基準情形下，2020年中國GDP增長5.9%?？傂枨笥兴芈?，房地產(chǎn)投資增速下滑至6.0%，部分地區(qū)房地產(chǎn)調(diào)控政策或邊際放松;制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn)于3.5%;貿(mào)易摩擦趨向緩和，以美元計價的出口增速或回升至1.8%，但對GDP的拉動將明顯降低?；ê拖M可能成為明年經(jīng)濟的兩大支撐因素。基建投資在財政政策進一步發(fā)力下，增速可能小幅回升至5.0%;汽車消費企穩(wěn)復蘇拉動社會商品零售總額同比增速提升至8.0%?？偣┙o方面，中下游部分行業(yè)盈利增速回升，營收也好于工業(yè)生產(chǎn)，已經(jīng)展現(xiàn)出產(chǎn)出回暖的曙光。在沖擊和樂觀情形下，GDP增速分別為5.7%和6.1%，主要變數(shù)仍然來自于貿(mào)易摩擦。

渣打銀行：2019年“穩(wěn)杠桿”或為2020年增長提供重要支撐

渣打銀行預計，中國政府可能將2020年GDP增長目標設定在6%左右。2019-2020年GDP最低增幅需要達到6.1-6.2%。中央經(jīng)濟工作會議已提出將采取逆周期調(diào)節(jié)政策，以應對經(jīng)濟不利形勢。根據(jù)估算，在中美達成“第一階段”貿(mào)易協(xié)情況下，美國對華商品關(guān)稅率上調(diào)將拉低中國2020年GDP增幅0.2-0.3個百分點，若中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，將拉低中國2020年GDP增長0.5個百分點。隨著財政刺激組合由減稅轉(zhuǎn)向加大支出以擴大乘數(shù)效應，廣義預算赤字占GDP的比例或仍在6.5%左右。中國人民銀行或維持信貸增長略高于名義GDP增長，同時降低存款準備金率(RRR)和實際政策利率。

此外，渣打銀行表示，從2018年“去杠桿”調(diào)整為2019年“穩(wěn)杠桿”，或成為2020年增長提供重要支撐。預計2020年拉動經(jīng)濟增長的積極因素還有，財政刺激將著力于推動基建投資加大，工業(yè)庫存周期已經(jīng)見底，汽車銷售拖累程度減弱，最后一點有利因素是2020是閏年，日歷天數(shù)比2019年多一天。(記者 曾薔)

關(guān)鍵詞： 中國銀行 “保六”