7月17日，芯?？萍紝⒔邮芸苿?chuàng)板上市委審核。但是媒體公開報(bào)道的芯?？萍紝?shí)控人盧國建行賄丑聞，讓舊事重提，重新曝光在鎂光燈下。與此同時(shí)，芯海科技的業(yè)績不穩(wěn)定，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤背離，以低于同行業(yè)薪酬的水平留住研發(fā)人員，這不禁讓人心生擔(dān)憂。

芯?？萍加尚氯遛D(zhuǎn)摘牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，公司是全信號(hào)鏈芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，專注于高精度ADC、高性能MCU、測量算法以及物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案的研發(fā)設(shè)計(jì)，2019年芯?？萍贾鳡I產(chǎn)品中，智慧健康芯片和通用微控制器芯片營收占比分別為47.38%和30.55%，其中智慧健康芯片主要應(yīng)用在體重秤、體脂秤。

招股書的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，報(bào)告期內(nèi)芯?？萍紶I收分別為1.63億元、2.19億元和2.58億元，歸母凈利潤分別為1635.85萬元、2809.14萬元和7280.23萬元。2018年芯?？萍嫉臓I收和歸母凈利潤增速分別為33.76%和36.95%，2019年?duì)I收增幅僅17.83%的情況下，歸母凈利潤增幅達(dá)到105.97%。

芯?？萍荚谡泄蓵刑岬?，公司為集中資源做好芯片設(shè)計(jì)主業(yè)，將芯片生產(chǎn)及封測等工序交給外協(xié)廠商負(fù)責(zé)。業(yè)內(nèi)人士告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者：“相對(duì)芯片制造需要投入大量資金而言，芯片設(shè)計(jì)公司的資金門檻比較低，主要是人力成本，更加依賴于人的經(jīng)驗(yàn)，頂級(jí)的芯片設(shè)計(jì)廠商把架構(gòu)IP模塊化了，芯片設(shè)計(jì)公司可以基于這個(gè)基礎(chǔ)上開發(fā)，這也是芯片設(shè)計(jì)公司數(shù)量比較多的原因。”

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤背離

芯?？萍汲闪⒂?003年，2016年5月24日掛牌新三板，2017年11月30日終止掛牌。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者梳理芯?？萍?013-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)芯海科技的業(yè)績情況并不十分穩(wěn)定，新三板掛牌前的2015年，芯海科技的營收和歸母凈利潤增幅分別為76.66%和339.41%。此后，芯?？萍嫉臉I(yè)績?cè)鏊俦汩_始下降，其中2017年的歸母凈利潤較上年下滑了27.69%，但2019年公司的歸母凈利潤增速超過了105%。

與此同時(shí)，芯?？萍嫉慕?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤背離也引起中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的注意。2015-2019年，芯?？萍嫉慕?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為253.71萬元、1228.74萬元、2338.90萬元、854.89萬元和-233.63萬元，與凈利潤的差距越來越大。除此之外，多年來芯?？萍嫉膽?yīng)收賬款亦在不斷增長，從2015的2844.28萬元增長到2019年1.07億元，應(yīng)收賬款是芯?？萍伎傎Y產(chǎn)中比重最大的一項(xiàng)資產(chǎn)，2019年占比達(dá)到31.09%，這意味著，在流動(dòng)性本就不足的情況下，其大量資金還被客戶以應(yīng)收賬款的形式占用。

而經(jīng)銷商大客戶還款困難，也不斷吞噬著芯?？萍嫉牧鲃?dòng)性。報(bào)告期內(nèi)，芯?？萍嫉馁Y產(chǎn)減值損失分別為189.57萬元、2287.78萬元和167.41萬元，其中，2018年較2017年資產(chǎn)減值損失有大幅上升，主要原因系大客戶上海曜迅貨款預(yù)計(jì)無法收回，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2031.15萬元所致。其中2017年上海曜迅為第一大客戶，2018年為第二大客戶，銷售占比分別為24.02%和13.92%，而上海曜迅是身陷訴訟糾紛的斐訊公司的供應(yīng)商。

值得注意的是，芯海科技的毛利率的表現(xiàn)較為突出。2017-2019年芯?？萍嫉拿史謩e為41.49%、45.04%和44.80%，高于行業(yè)均值的33.34%、34.03%和33.58%，僅次于圣邦股份。芯?？萍荚谡泄蓵忻枋龅溃?ldquo;公司的主要產(chǎn)品與圣邦股份主要產(chǎn)品一樣同屬模擬芯片，毛利率高于數(shù)字芯片”，但是芯海科技的銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于圣邦股份。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年芯?？萍嫉匿N售費(fèi)用占營收的比例分別3.52%、3.18%和3.10%，圣邦股份為7.02%、7.88%和6.94%，芯?？萍嫉匿N售費(fèi)用率也低于同期行業(yè)均值的4.08%、4%和3.76%。

實(shí)控人行賄讓公司業(yè)績撲朔迷離

不僅業(yè)績波動(dòng)起伏較大，芯?？萍嫉膶?shí)控人盧國建行賄丑聞，也讓公司的業(yè)績撲朔迷離。

根據(jù)公開資料，2014年芯?？萍伎偨?jīng)理盧國建曾因“高速模數(shù)轉(zhuǎn)換(ADC)芯片關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)”項(xiàng)目賄賂陳劍山，后陳劍山一審被判處受賄罪。該項(xiàng)目扶持資金為人民幣500萬元。

據(jù)悉，裁判文書網(wǎng)2017年8月披露陳劍山受賄罪一審刑事判決書，2004年，盧國建結(jié)識(shí)了原深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)規(guī)劃發(fā)展處處長陳劍山。在一次行業(yè)聚會(huì)中，盧國建提出想在ADC芯片技術(shù)方面申報(bào)項(xiàng)目扶持基金，并希望取得陳劍山的支持。在陳劍山的幫助下，芯?？萍?ldquo;高速模數(shù)轉(zhuǎn)換(ADC)芯片關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)”項(xiàng)目于2013年7月順利審批通過，獲得400萬元的項(xiàng)目扶持資金。為感謝陳劍山的幫忙與關(guān)照，2014年春節(jié)前，盧國建主動(dòng)邀約陳劍山吃飯，并于飯后送給陳劍山5萬元現(xiàn)金。

上交所要求芯?？萍颊f明：實(shí)際控制人盧國建是否涉及該案件，如是，發(fā)行人或盧國建是否存在被追究刑事責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人是否存在受到重大行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，芯?？萍蓟貜?fù)上交所稱：2016年4月，盧國建作為證人，配合深圳市羅湖區(qū)人民檢察院及監(jiān)察機(jī)關(guān)對(duì)原深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)規(guī)劃發(fā)展處處長陳劍山案件的調(diào)查，出具證人證言。盧國建在本案中屬于配合調(diào)查的情形。

2017年8月22日，深圳市羅湖區(qū)人民法院作出(2017)粵0303刑初1226號(hào)《刑事判決書》，判決陳劍山犯受賄罪;2018年5月16日，深圳市羅湖區(qū)人民法院作出(2018)粵0303執(zhí)12674號(hào)《執(zhí)行裁定書》，前述(2017)粵0303刑初1226號(hào)刑事判決書已經(jīng)發(fā)生法律效力，該案件判決已生效、執(zhí)行完畢并結(jié)案。

廣東華商律師事務(wù)所作為芯?？萍急敬紊鲜新蓭?，在補(bǔ)充法律意見書中表示：“《刑事判決書》載明，盧國建曾于2014年春節(jié)前送給陳劍山5萬元，陳劍山予以收受。根據(jù)本所律師與該案相關(guān)審判人員的溝通，該案件目前已經(jīng)結(jié)案且執(zhí)行完畢，未有盧國建及芯海科技被追訴的記錄。同時(shí)本所律師在深圳市羅湖區(qū)人民法院案件查詢服務(wù)中心查詢了盧國建涉訴信息，經(jīng)查詢，截至2020年5月20日，未發(fā)現(xiàn)盧國建存在被刑事起訴的相關(guān)記錄。”

截至招股書簽署日，盧國建直接持有芯?？萍?7.35%的股份，并通過海聯(lián)智合間接控制公司22.05%的股份，直接和間接合計(jì)控制公司59.40%股份;同時(shí)，盧國建現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理，自公司2003年9月注冊(cè)成立以來，一直實(shí)際控制公司的經(jīng)營管理，系公司的控股股東及實(shí)際控制人。

研發(fā)人員年薪低于行業(yè)水平

作為芯片公司，芯海科技自帶科創(chuàng)屬性。但是從注重研發(fā)人員經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)要求來看，芯?？萍紖s以低于行業(yè)水平的薪酬來留住研發(fā)人員，讓人不禁為芯?？萍嫉奈磥砟罅艘话押埂?/p>

芯?？萍紝儆诩呻娐吩O(shè)計(jì)行業(yè)，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)是典型的技術(shù)密集型高科技行業(yè)。該行業(yè)技術(shù)壁壘高且技術(shù)更新?lián)Q代速度快，需要投入大量成本對(duì)某一領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)行深入研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，芯?？萍嫉墓狙邪l(fā)費(fèi)用分別為4019.66萬元、4115.69萬元和5108.61萬元，占營業(yè)收入的比例分別為24.52%、18.77%和19.77%，高于行業(yè)均值。技術(shù)研發(fā)人員為134人，占員工總數(shù)的62.04%。

雖然，芯?？萍荚谡泄蓵凶苑Q芯片設(shè)計(jì)和研發(fā)屬智力密集型行業(yè)，對(duì)芯片設(shè)計(jì)公司整體研發(fā)實(shí)力和研發(fā)人員專業(yè)業(yè)務(wù)背景和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)有極高的要求。但是，從公司對(duì)研發(fā)人員的薪酬來看，人均年薪為28.5萬元，低于行業(yè)水平。同行業(yè)上市公司中，中穎電子有289名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的79.61%，研發(fā)人員人均年薪為32萬元;兆易創(chuàng)新研發(fā)人員有586人，占公司總?cè)藬?shù)的68.62%，研發(fā)人員人均年薪39萬元;圣邦股份研發(fā)人員為263人，研發(fā)人員數(shù)量占比65.91%，人均年薪為31萬元;上海貝嶺研發(fā)人員為164人，占總?cè)藬?shù)的53.07%，人均年薪是37萬元。

專利方面，截至2019年年末，芯海科技共擁有6項(xiàng)核心技術(shù)、172項(xiàng)專利、134項(xiàng)軟件著作權(quán)和27項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)。不過，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，芯海科技的專利申請(qǐng)主要集中在2016年，專利總數(shù)達(dá)到131項(xiàng)，其中發(fā)明專利是78項(xiàng)，2017年申請(qǐng)的發(fā)明專利最多，是87項(xiàng)。而2019年專利總數(shù)為31項(xiàng)，發(fā)明專利僅18項(xiàng)。

表1：芯海科技?xì)v年專利申請(qǐng)情況

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

目前已有包括中芯國際等不少知名芯片公司到科創(chuàng)板申請(qǐng)上市或已上市，但是由于在產(chǎn)業(yè)鏈中的分工不同，不同的芯片公司科技含量也有高低之分。芯?？萍荚谡泄蓵刑岬剑緸榧匈Y源做好芯片設(shè)計(jì)主業(yè)，將芯片生產(chǎn)及封測等工序交給外協(xié)廠商負(fù)責(zé)。業(yè)內(nèi)人士告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者：“相對(duì)芯片制造需要投入大量資金而言，芯片設(shè)計(jì)公司的資金門檻比較低，主要是人力成本，更加依賴于人的經(jīng)驗(yàn)，頂級(jí)的芯片設(shè)計(jì)廠商把架構(gòu)IP模塊化了，芯片設(shè)計(jì)公司可以基于這個(gè)基礎(chǔ)上開發(fā)，這也是芯片設(shè)計(jì)公司數(shù)量比較多的原因。”

對(duì)于上述問題，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函致電芯?？萍迹刂涟l(fā)稿，未收到公司任何回復(fù)。對(duì)于芯?？萍嫉奈磥碜呦?，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)將保持持續(xù)關(guān)注。(記者 胡靖聆)

關(guān)鍵詞： 芯海科技 沖刺科創(chuàng)板