如何在2020年實(shí)現(xiàn)暴富?買萬(wàn)泰生物。盡管6月9日、6月10日，該公司股價(jià)從26連板上跳下，但也難掩其上市股價(jià)翻漲10倍的傳奇色彩。

時(shí)隔3年，A股再現(xiàn)26連板“大肉簽”，身披“國(guó)產(chǎn)HPV疫苗+新冠病毒檢測(cè)試劑”的黃金甲，股民的藥癮被萬(wàn)泰生物勾得魂?duì)繅?mèng)繞。

577億總市值，無(wú)論是看好的基金經(jīng)理還是萬(wàn)泰生物自己，都在這根懸在空中的鋼絲上心驚肉跳。作為一家10億元營(yíng)收出頭的藥企，萬(wàn)泰生物在風(fēng)口上要如何安全降落呢?

【股價(jià)暴漲的邏輯】

2020年，A股“喝酒吃藥”之風(fēng)盛行，茅臺(tái)和凡人們是注定無(wú)緣了，追一只疫苗明星股看起來(lái)是個(gè)不錯(cuò)的備選方案。不過(guò)，“國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗”第一股萬(wàn)泰生物的起步之姿并沒(méi)有與凡人共舞的意思。

4月29日，萬(wàn)泰生物正式登陸上交所主板，發(fā)行價(jià)格為8.75元/股。上市首日股價(jià)頂格漲幅達(dá)44%，報(bào)收于12.6元。故事剛開始，萬(wàn)泰生物就從氣勢(shì)上和人間的地氣訣別，隨后便開啟了26連板的升仙之路。

13.86元/股，坐等入手;15.25元/股，還有機(jī)會(huì);24.57元/股、47.88元/股……136.60元/股，好吧，怕了。中簽者狂歡，圍觀者黯然，萬(wàn)泰生物會(huì)漲，在其上市開盤之前大家心里大致有個(gè)數(shù)，但漲到連板都開不了，是所有人都始料未及的。

為什么說(shuō)，萬(wàn)泰生物會(huì)漲是個(gè)大概率事件?當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥股青睞度偏高，尤其是業(yè)務(wù)涉及疫情概念這一類的股票自然就不用說(shuō)，風(fēng)口中的風(fēng)口。萬(wàn)泰生物上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)正當(dāng)時(shí)。

根據(jù)公開信息顯示，萬(wàn)泰生物主營(yíng)體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗研產(chǎn)銷。在疫苗領(lǐng)域，該公司擁有國(guó)內(nèi)唯一獲批上市的二價(jià)HPV疫苗，其研發(fā)生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)首個(gè)宮頸癌疫苗馨可寧，已于2019年12月31日獲批上市，目前該疫苗開始接受預(yù)約接種。

在體外診斷領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要有艾滋病毒診斷試劑、乙肝診斷試劑等。2020年隨著新冠肺炎檢測(cè)需求的提升，萬(wàn)泰生物的核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)成為第一個(gè)亮點(diǎn)。目前該公司新型冠狀病毒抗體檢測(cè)試劑盒等4個(gè)產(chǎn)品，已獲得歐盟CE認(rèn)證，并向韓國(guó)、意大利、匈牙利、奧地利、荷蘭等國(guó)家供應(yīng)檢測(cè)試劑。

事實(shí)上，自2020年以來(lái)，整個(gè)生物疫苗板塊的漲幅達(dá)到了41%，在市場(chǎng)目前期盼新冠疫苗能有所突破的氛圍下，多只疫苗股在期待中走上歷史高位。萬(wàn)泰生物在這之中尤為亮眼。

【高位上的警鐘】

萬(wàn)泰生物這只“大肉簽”，吃到的人滿嘴流油，沒(méi)吃到的，在如今這個(gè)高位上，食欲大減。

截止到6月10日，萬(wàn)泰生物股價(jià)為133.06元/股，12.60元/股已經(jīng)翻漲超過(guò)10倍。眼下，萬(wàn)泰生物的市值已經(jīng)飆上了577億元。如此高位，讓人望而卻步。

一位基金經(jīng)理坦言，原本想著一旦開板就重倉(cāng)萬(wàn)泰生物，知道它會(huì)漲，所以將底線設(shè)在70元/股左右，市值約摸在300億元上下?，F(xiàn)在600億市值，真的高攀不起了。

不敢追高，是現(xiàn)下資本的主流態(tài)度。和股價(jià)的攀升之勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，萬(wàn)泰生物的身體素質(zhì)和近600億元市值的光環(huán)并不匹配。財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)泰生物的營(yíng)收規(guī)模在2019年才跨過(guò)10億元的門檻，凈利潤(rùn)為2.10億元。

HPV疫苗與核酸檢測(cè)雙輪加碼，將萬(wàn)泰生物一路推上坡頂，然而，一旦風(fēng)停，風(fēng)口上的萬(wàn)泰生物將如何著陸成為眾人關(guān)注焦點(diǎn)。

一個(gè)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是，萬(wàn)泰生物生產(chǎn)的首個(gè)國(guó)產(chǎn)HPV疫苗市場(chǎng)“錢景”并不如想象中的好。一方面，國(guó)產(chǎn)HPV疫苗的后繼者正在不斷趕來(lái)，比如沃森生物的二價(jià)HPV疫苗即將申報(bào)生產(chǎn)。另外，國(guó)內(nèi)諸多企業(yè)的四價(jià)、九價(jià)HPV疫苗大多也處于臨床試驗(yàn)階段。

而萬(wàn)泰生物在疫苗領(lǐng)域僅擁有戊肝疫苗、雙價(jià)宮頸癌疫苗兩個(gè)產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，2019年，戊肝疫苗錄得的營(yíng)收規(guī)模為1496.64萬(wàn)元，占比總營(yíng)收的比例為1.3%。而HPV疫苗暫時(shí)還沒(méi)有展現(xiàn)出較為明顯的戰(zhàn)斗力。

除此之外，核酸檢測(cè)更是實(shí)打?qū)嵉母拍铒L(fēng)，故事講得好，實(shí)操卻還沒(méi)上道。日前萬(wàn)泰生物發(fā)布的公告稱，該公司雙價(jià)宮頸癌疫苗(HPV2價(jià))上市時(shí)間不長(zhǎng)，疫苗銷售受市場(chǎng)推廣、消費(fèi)者接受程度等多方面因素影響，對(duì)于公司利潤(rùn)的影響存在不確定性。

【財(cái)務(wù)隱憂未除】

根據(jù)日前萬(wàn)泰生物公布的財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度該公司因?yàn)樾鹿诜窝自\斷相關(guān)的試劑和設(shè)備銷量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，期內(nèi)錄得營(yíng)收3.1億元，同比增長(zhǎng)24.09%;凈利潤(rùn)為7043.66萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)75.02%。

風(fēng)口的威力顯而易見。但撇去資本的泡沫，萬(wàn)泰生物終歸是要回到醫(yī)藥公司的山頭。

萬(wàn)泰生物和農(nóng)夫山泉均為養(yǎng)生堂旗下的公司，實(shí)控人為鐘睒睒。從農(nóng)夫山泉這些年的市場(chǎng)打法來(lái)看，鐘睒睒是個(gè)很擅長(zhǎng)營(yíng)銷的生意人——價(jià)格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)，農(nóng)夫山泉很少打敗仗。

本是同根生，萬(wàn)泰生物在營(yíng)銷上的心思不會(huì)少。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)萬(wàn)泰生物銷售費(fèi)用占總營(yíng)收的比例，一直保持在30%左右的水平。

以2016年-2019年為例，該公司的銷售費(fèi)用率分別為29.85%、28.02%、27.04%、28.16%。而同期，其所處的行業(yè)銷售費(fèi)用率的平均值為21.66%、21.42%、20.98%、21.21%。

醫(yī)藥公司銷售費(fèi)用率高，往往會(huì)讓人聯(lián)想到“帶金銷售”。不久前暴雷的康美藥業(yè)就是一個(gè)活生生的例子。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，萬(wàn)泰生物身上也隱隱散發(fā)出了同樣的氣息。市值觀察從裁判文書網(wǎng)上了解到，此前發(fā)生的韋其薇受賄案、劉洪濤受賄案兩起醫(yī)藥行賄案均有萬(wàn)泰生物的蹤影出現(xiàn)。

實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)此前就對(duì)相關(guān)事項(xiàng)提出質(zhì)疑，不過(guò)萬(wàn)泰生物一句“主要由于公司銷售模式與銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同所致”，就把所有人勸退。

萬(wàn)泰生物在同類國(guó)產(chǎn)企業(yè)中，其布局管線、研發(fā)基礎(chǔ)和產(chǎn)品體系，均具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但如今走向600億元市值的坡頂，讓大家看它的標(biāo)準(zhǔn)不得不嚴(yán)苛了幾分，后續(xù)可能還將迎接高起低落的沖擊。

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