頂著“國產(chǎn)宮頸癌疫苗”第一股光環(huán)上市的萬泰生物(603392.SH)，自4月29日在上證所掛牌以來，股價累計(jì)漲幅高達(dá)885.6%，“秒殺”今年以來上市的其他新股。

萬泰生物去年年底獲批上市的二價宮頸癌疫苗(商品名：馨可寧)，已于5月份開始在市場中銷售，但這樣的一款疫苗，到底能否撐起公司目前高達(dá)538.44億元的市值?

25個漲停

4月29日，萬泰生物以12.60元/股價格開盤，當(dāng)天股價漲幅高達(dá)44%;次日起，股價迎來連續(xù)漲停局面，截至6月5日，連續(xù)跑出25個漲停板，股價已達(dá)到124.18元，市值膨脹至538.44億元。

同花順 iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月5日，公司滾動市盈率為225.24倍，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)滾動市盈率23.07倍;公司靜態(tài)市盈率為257.80倍，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)靜態(tài)市盈率68.60倍。

股價大漲的背后，離不開游資的爆炒。如以6月4日為例，東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天買入萬泰生物金額最大的前四名分別是國融證券股份有限公司西安高新一路證券營業(yè)部、方正證券股份有限公司成都高升橋路證券營業(yè)部、華鑫證券有限責(zé)任公司杭州飛云江路證券營業(yè)部、華鑫證券有限責(zé)任公司即墨鶴山路證券營業(yè)部，買入金額分別高達(dá)3278.54萬元、2097.05萬元、586.28萬元和62.09萬元。

一位醫(yī)藥分析師對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“市場熱捧萬泰生物，主要看中其疫苗概念，尤其是宮頸癌疫苗，當(dāng)前疫苗正值行業(yè)風(fēng)口;另外公司本身的質(zhì)地尚可。”

萬泰生物的主營業(yè)務(wù)為體外診斷試劑和疫苗兩大類，其中體外診斷試劑業(yè)務(wù) 2019 年占總體收入的 98%，但疫苗業(yè)務(wù)在整體收入比重不足2%，產(chǎn)品品類相對減少，僅擁有戊肝疫苗、二價宮頸癌疫苗兩個產(chǎn)品。

宮頸癌疫苗是全球第一個預(yù)防腫瘤的疫苗，宮頸癌是致死率僅次于卵巢癌的女性生殖道惡性腫瘤。

其中，萬泰生物的馨可寧作為國產(chǎn)首個宮頸癌疫苗，于2019年12月31日獲批上市，適用于9~45歲女性。今年4月，馨可寧首批共計(jì)93643支獲批簽發(fā)。緊接著，從5月份起，該疫苗開始接受預(yù)約接種。

萬泰生物在公司發(fā)布的IPO招股中表示，目前國內(nèi)適合進(jìn)行宮頸癌疫苗接種的9~45歲女性共計(jì)約 3 億人，即使按國產(chǎn)宮頸癌疫苗售價為進(jìn)口疫苗的 1/2(約 300 元/劑，900 元/人)計(jì)算，存量市場規(guī)模高達(dá)2700億元，按 1%的疫苗接種率估計(jì)市場需求為 27 億元。如我國將宮頸癌疫苗納入計(jì)劃免疫，疫苗價格下降到100元/人，按國內(nèi)每年新增適齡女性900 萬人估計(jì)，年增量市場規(guī)模約9億元。此外，據(jù) WHO 數(shù)據(jù)測算，未來 15 年由聯(lián)合國統(tǒng)一招標(biāo)供應(yīng)中低收入國家(不含中國)的宮頸癌疫苗市場總需求量約8億劑，年需求量峰值可達(dá) 8000萬劑，以 50 元/劑的供應(yīng)價格估計(jì)每年的市場需求約為40億元。

馨可寧的挑戰(zhàn)

在萬泰生物的馨可寧獲批上市之前，國內(nèi)已有3款進(jìn)口的宮頸癌疫苗的上市，分別是葛蘭素史克(GSK)的二價疫苗以及默沙東的四價和九價疫苗，適用的接種人群分別為9~45歲女性、20~45歲女性和16至26歲女性。

疫苗的價數(shù)，指的是預(yù)防宮頸癌型別數(shù)。其中，萬泰生物的跟GSK的二價疫苗皆針對HPV16、18型;而默沙東的四價和九價又分別針對HPV6、11、16、18型的四價疫苗和針對HPV6、11、16、18、31、33、45、52、58型。

在馨可寧上市之前，市場似乎也更熱捧價數(shù)更高的宮頸癌疫苗產(chǎn)品。

據(jù)華西證券統(tǒng)計(jì)，2017至2019年這三年里，我國市場中，GSK的二價HPV 疫苗共批簽發(fā)523萬支，對應(yīng)174萬人份，默沙東的4 價和9價HPV疫苗共批簽發(fā)1423萬支，對應(yīng)474萬人份，2 價HPV疫苗的占比為27%。

在華西證券看來，從接種年齡來看，目前占據(jù)我國市場主導(dǎo)的四價和九價HPV疫苗不能覆蓋9~15歲女性人群，只能接種GSK或萬泰生物的二價HPV疫苗。與GSK相比，萬泰接種程序少且價格更低，在低年齡組有望搶占領(lǐng)先優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2020~2022 年萬泰HPV疫苗的銷量分別為250萬支、500萬支、800萬支，2022年低年齡組銷量占比將超過60%。按照329元中標(biāo)價測算，對應(yīng)銷售金額分別為8.23億元、16.45億元、26.32億元。

目前，馨可寧的價格方案是，每支329元，這還不到GSK價格的60%，而9~14歲女性只需要接種2針，共計(jì)658元;15~45歲女性接種3針，共計(jì)987元。定價低背后，緣于萬泰生物的宮頸癌疫苗采用基因工程藥物生產(chǎn)中最常用的大腸桿菌，雖然研發(fā)難度大，但產(chǎn)量高，直接生產(chǎn)成本低。

“萬泰生物的馨可寧上市后，能否真正放量，同時還取決于跟默沙東的四價、九價疫苗競爭情況。”上述分析師對第一財(cái)經(jīng)記者說。

萬泰生物也在開發(fā)九價宮頸癌疫苗中，但還在進(jìn)行Ⅱ期臨床中。

目前在研發(fā)宮頸癌疫苗的國產(chǎn)本土企業(yè)中，萬泰生物也并非是唯一的研發(fā)企業(yè)。如在二價疫苗宮頸癌疫苗上，沃森生物(300142.SZ)正在追趕。近日，在全球疫苗免疫聯(lián)盟(Gavi)籌款會暨全球疫苗峰會上，沃森生物董事長李云春表示，公司的二價HPV疫苗目前已進(jìn)入中國上市申報(bào)階段，預(yù)計(jì)2021年獲批上市并申報(bào)PQ(國際疫苗質(zhì)量管理)。另外，上海博唯生物科技有限公司研發(fā)的四價和九價重組HPV疫苗則已進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)。

“公司雙價宮頸癌疫苗于 2020 年 5 月份正式上市，疫苗銷售受市場推廣、消費(fèi)者接受程度等多方面因素影響，疫苗銷售對于公司利潤的影響存在不確定性。”目前萬泰生物也在發(fā)布的公告中屢次提醒稱。

(作者：林志吟)

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