4月17日，原本平靜的滬錫主力2305合約，意外高開高走，并一路沖至漲停，最終價格創(chuàng)2月23日以來新高。外盤也發(fā)生大漲，倫敦金屬交易所錫期貨價格漲10%，收盤達到2月份以來的最高水平。A股錫業(yè)股份股價當日也漲停。

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背后的原因被認為是與社交媒體上流傳的緬甸“小作文”有關(guān)。此后，國內(nèi)有關(guān)方面證實了其內(nèi)容的真實性。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會錫業(yè)分會證實，4月15日，緬甸佤邦中央經(jīng)濟計劃委員會發(fā)布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開采與挖掘。

創(chuàng)元期貨研究總監(jiān)許紅萍對《華夏時報》記者表示，錫礦出口創(chuàng)收一直是緬甸佤邦政府財政的重要來源，約占30%，市場有解讀認為佤邦不會真正限制出口，但我們認為，還是存在一定預期差，如果緬甸佤邦真的限制或者減少出口量，這會導致錫礦供應出現(xiàn)緊缺。

4月18日，滬錫期貨主力2305合約早盤依然高開高走，截至12點左右，漲幅達7.03%，報222250元/噸。倫敦金屬交易所錫期貨價格漲幅0.78%，暫報于27715美元/噸。

政策意圖尚未明確

4月17日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會錫業(yè)分會（下稱“錫業(yè)分會”）在微信公眾號上稱，4月15日佤邦中央經(jīng)濟計劃委員會發(fā)布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開采與挖掘，對于合同未到期，還在開采的公司給予三個月時間做好善后工作。

對于上述政策，錫業(yè)股份對外回應稱，該政策能否順利實施尚存在較大不確定性，目前僅披露通知，尚無實施計劃。

錫業(yè)分會也表示，鑒于佤邦最高級別的中央文件也尚未有定論，后期該政策施行走向有待進一步跟進，大概率短期推動錫價，不支撐長期走高，這是因為需求還未真正恢復。

銀河期貨分析師王穎穎表示，有一部分產(chǎn)業(yè)人士反饋，佤邦主要職能部門暫未收到具體通知，還沒決定采取落地措施。

許紅萍對《華夏時報》記者稱：“一些做錫礦貿(mào)易的貿(mào)易商表示，佤邦政府出臺此文件主要是為了后續(xù)資源整合，將礦山承包給大型公司科學開采，關(guān)停部分尾礦或小型礦山，從而進一步避免礦產(chǎn)資源浪費。如果是這種情況，對錫礦進口量的影響會比完全禁止錫礦出口要小一些，但是錫礦供應量也將減少，將使佤邦來源的進口錫礦量短期受到?jīng)_擊，對應輸出的云南地區(qū)冶煉廠庫存較低，加工費低位，屆時有減產(chǎn)的可能。”

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國國內(nèi)錫礦對外依賴度在45%—50%附近，來自緬甸的進口礦占比高達80%左右。

據(jù)當?shù)刭Q(mào)易商稱，佤邦地區(qū)錫礦產(chǎn)量占緬甸產(chǎn)量的70%以上。

光大期貨分析師劉軼男對《華夏時報》記者表示，雖然近兩年來自于剛果（金）、玻利維亞和秘魯?shù)倪M口礦顯著增長，但是全球近10年錫礦資本開支明顯走低，未來3年幾無新增礦山投產(chǎn)，其余各國對于國內(nèi)進口礦補充十分有限。

對于錫金屬基本面，許紅萍表示，自2022年錫價下跌之后一直處于修復改善中，產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化完全，悲觀情緒價格也跌至成本線。今年隨著下游同比存在恢復預期，基本面好轉(zhuǎn)價格支撐明顯。4月17日滬錫大漲表面上看是與緬甸突發(fā)禁礦消息有關(guān)，實際基本面也是支撐上漲，我們認為中長期向好。

云南冶煉廠開工率環(huán)比下滑

對于目前國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈情況，王穎穎接受《華夏時報》采訪時表示：“今年緬甸、秘魯?shù)鹊貐^(qū)錫礦因為品位下降、政治風險等原因產(chǎn)量下降，我國1—2月份錫礦進口量累計下降43.81%，但是精錫冶煉廠的開工率很高，一方面是因為冶煉廠手里的錫礦庫存很高，另外一方面今年的廢料很多，所以錫礦緊張，并沒有向精錫端傳導?！?/p>

據(jù)上海有色網(wǎng)(SMM)調(diào)研結(jié)果，目前冶煉開工率云南地區(qū)在58.94%，環(huán)比前一周下滑1.96%；江西地區(qū)在49.12%，環(huán)比前一周增加3.07%；廣西地區(qū)開工率持穩(wěn)近滿產(chǎn)狀態(tài)。

劉軼男對《華夏時報》記者表示，從數(shù)據(jù)來看，原生錫冶煉廠已經(jīng)受到原礦供應緊張的負面影響調(diào)低開工率，再生錫冶煉廠相較偏好。

“需求端方面，上周錫價下跌，下游逢低備貨，但也多以剛需備貨為主?！眲⑤W男稱，另外從與焊錫企業(yè)溝通來看，企業(yè)普遍反饋4月開工率不會進一步提高，主要是電子類相關(guān)訂單較弱導致；光伏焊帶生產(chǎn)企業(yè)反饋訂單較為充足。庫存方面，國內(nèi)錫錠社會庫存上周已見小幅去庫，但仍處于近5年高位。隨著佤邦采礦禁令的發(fā)酵，礦山以及礦貿(mào)將有極強的惜售情緒，冶煉廠或?qū)⒃谠线M一步緊缺下下調(diào)開工，并且惜售成品庫存，社庫去庫速度有望加快。

現(xiàn)貨方面，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至17日，現(xiàn)貨錫均價連續(xù)4日上漲至20.93萬元/噸。

許紅萍表示，緬甸佤邦若禁止錫礦出口，有可能對全球錫礦價格有提高，從而帶動錫價成本上升，但是冶煉利潤將是受損的，更多利潤還是會停留在礦端。全球錫礦少了，佤邦供應則會更為緊張，我國進口少了，佤邦錫礦供應短期將有被迫減產(chǎn)的風險，長期則要接受高礦價低加工利潤的局面，錫金屬的供應緊張局面進一步加劇。

機構(gòu)預測后市走勢

數(shù)據(jù)顯示，2022年3月8日，倫錫期貨價格創(chuàng)出51000美元/噸的高價，但經(jīng)過一年的時間，其價格又于2022年11月4日創(chuàng)出17000的低位。2023年4月17日，倫錫期貨價格又漲至27200美元/噸，滬錫期貨價格也漲至220030元/噸。

對于上述走勢背后的原因，業(yè)內(nèi)人士稱，2022年第一季度，錫價格高位運行，一方面疫情導致緬甸供應中斷，國內(nèi)供給緊張需求高位，海外錫惜售；另一方面，俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)的“倫鎳”事件推高了市場情緒，使得錫價觸達新高。但隨著疫情的恢復和俄烏沖擊緩和，錫價高位也刺激了供給恢復，2022年第二季度疫情反復、封控使得市場需求快速回落，錫冶煉廠被迫減產(chǎn)去庫存，錫價下行在2022年11月觸達低位，隨后成本支撐生效反彈。

對于后市，劉軼男對《華夏時報》記者，短期來看，佤邦禁采礦山的消息將令市場忽視目前基本面供需的寬松局面，價格有較大幾率強勢上漲。不過，如果內(nèi)盤價格連續(xù)大幅上升，將引發(fā)冶煉企業(yè)套保需求和礦山點價，一旦賣盤力量增強，將加劇目前價格的脆弱性，價格或?qū)⒖焖俚纛^。

“因為緬甸礦更多的是對國內(nèi)供應，禁礦對海外冶煉廠影響十分有限，所以倫錫走勢以跟隨內(nèi)盤為主?？傮w而言，錫價短期內(nèi)波動幅度劇烈?！眲⑤W男稱。

許紅萍認為，如果禁礦的周期較長，那錫價不排除大幅上漲，從而導致空頭被迫平倉，直至錫礦找到新的冶煉產(chǎn)能加工補充，來平衡中國冶煉產(chǎn)量下滑。所以，一旦長期錫礦禁止出口，可能導致錫礦價格上漲推動錫價上漲的邏輯傳導。

“值得注意的是，在多頭占優(yōu)勢的背景下，空頭也將積極應對，比如組織隱性庫存向顯性庫存轉(zhuǎn)移，這就與真實需求沒有太多關(guān)系?！痹S紅萍表示，另外，接下來錫價是否還會大幅上漲，取決于政策的力度和持續(xù)性?，F(xiàn)在市場一致性預期是政策不會持續(xù)，很快會有新的政策并且放開，所以政策主導的價格不具有持續(xù)性。最終可能是快速上漲快速回落，還是供需基本面改善帶來的緩慢上漲更具可持續(xù)性。

（文章來源：華夏時報）

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